回顾过去的2023年，国内三大油脂价格重心整体下移，大体呈现“震荡—下跌—上涨—震荡偏弱”的走势。其中菜籽油领跌，豆油随后，棕榈油最为抗跌。
2024年油脂行情会怎么走？岁末年初之际，国内期货投研机构陆续出炉2024年油脂年报，对未来一年全球及国内油脂油料市场前景与趋势作出展望。
从报告结论来看，大多数分析师认为2024年全球油脂油料供需会向宽松运行，油脂价格继续承压，整体或将呈现震荡偏弱的走势。
需要指出的是，目前的分析判断多基于供需基本面的大方向，而对于大豆、菜籽这种南北半球双季农产品而言，在南美地区作物仍然处于关键生长期，产量或存在变数；同时宏观因素依旧是油脂行情节奏的重要影响因素。2024年全球将举行40场选举，全世界近一半人口卷入大选，地缘政治、加息周期等不确定性可能加剧油脂价格波动。
以下为十家期货公司2024油脂年报的核心观点，仅供参考。
在南美大豆增产的促进下，预计2023/24年度全球油籽供需有望转向宽松，中长线的油脂价格重心上移仍可能面临更大阻力，价格或将维持更长时间的低位震荡，甚至不排除价格重心进一步下移的可能。
在国内豆粕需求前景不佳的背景下，预计2023/24年度国内大豆压榨或整体持平至略降，豆油将很难为国内油脂需求增长提供额外的供应量。国内需求对棕榈油、菜油、葵油的依赖程度预计将有所增加，或通过相应的价差给出替代性价比。
预计2024年的豆油价格主要波动区间将落在【7000，9000】，棕榈油价格主要波动区间将落在【6500,8500】，菜油价格主要波动区间将落在【7000，9500】。
未来一年的植物油价格整体或将呈现震荡偏弱的趋势。但阶段性利多因素出现将利于盘面上涨，且品种间会存在一定的差异。
具体而言，一季度我们不认为油脂会持续上涨，涨幅将会较为有限，预计将会维持区间震荡。
二季度在南美大豆丰产定产后，预计国际豆油价格会在供应恢复中逐步重心下移。棕榈油则受厄尔尼诺天气以及开斋节假期影响可能出现减产，有望带动棕榈油价格上行，上行高度取决于减产的强度。
值得注意的是，明年多国可能在二三季度进行大选，警惕是否会出现对中国的贸易、地缘等发起挑战的黑天鹅事件。
2024年全球油料、国内豆粕进入熊市。与之相反，预计2024 年油脂有望迎来小牛市，尤其是棕榈油。
2023/24年度全球油脂处于“大供给大需求去库存”格局。油脂去库存决定油脂价格有望走高。油脂去库幅度不大且油脂总库存处于高位、经济衰退担忧仍在等决定油脂小牛格局。
我国油脂消费预计中规中矩，缺乏亮点。看好二三季度行情，看弱一季度和四季度行情。看弱国内油脂基差。
2023/24年度全球油籽价格重心下移，油脂国际及国内库存压力仍在延续，短期价格尚处筑底阶段，不排除继续下探。中长期看，油脂有望随库存消化及气候性减产在2024年三季度出现上涨驱动，棕榈油及菜油相较豆油的潜在驱动更大。
从基本面角度来看，23/24年度油脂供给的预期增量基本可以覆盖目前看到的需求增量。2024年如果南美大豆产量出现意外或是棕油因厄尔尼诺导致的减产效应加强，油脂供需结构仍有望出现新的转变，带动油脂板块上行。
宏观角度，中国经济信心增强对于消费水平的带动我们认为最早出现在下半年，2024年单边可能呈现出先弱后强的态势。
2024年四大植物油脂整体的供需平衡考虑会继续向宽松运行，整体油脂的库存水平同样会有继续上升的可能。因此，国际油脂由于供给的宽松，考虑其价格将会继续维持区间波动并在收获期间表现承压。
对于国内油脂来说，由于植物油整体供给依旧表现充裕，因此推断新年度油脂将会继续表现为区间波动，暂不考虑趋势行情的出现。
三大油脂的整体价格波动区间考虑下方棕榈油支撑或在6000-6200附近，上方菜油压力或在8800-9000附近。
对2024年油脂价格的判断是先弱后强。
前半段受制于供应边际增加、其他油籽对于油脂市场的挤占以及主要需求国高库存的现状，油脂价格或仍面临压力，其中豆油由于生产端不确定性较强，天气风险升水或提振豆油强于棕榈油，而在产量落地后也将看到风险升水的回吐；
年中需重点关注厄尔尼诺天气对于棕榈油产量实际影响的落地，季节性丰产期的产量若不及预期，则将提振年中及下半年豆棕出现强弱转换，棕榈油表现将强于豆油，可关注豆棕差走缩的机会。
进入2024年，产区天气是未来关注的焦点。短期油脂期价预计跟随原油价格震荡寻底为主。如24年1-2月大豆生长关键期巴西再度出现南旱北涝现象，油脂价格或将出现阶段性反弹。
3月份开始南美大豆逐步上市，同比大幅增产预期较强，且棕榈油3月份开始步入增产季，24年3-5月份植物油价格再度偏弱运行概率较高。
此后印尼棕榈油产量及北美豆产量预期是市场关注焦点。如印尼2024年因棕榈油减产而库存偏低，又或美豆生长期产区存极端异常天气，2024年6月份以后油脂价格相对看涨。
2024年全球三大油脂油料总体将呈现供大于求的格局，油脂走势也将仍处于2022年下半年以来大的下跌周期当中。
在年初，受南美大豆天气炒作、巴拿马运河堵船导致的国内大豆到港延误，以及棕榈油处于年内季节性减产周期的影响，油脂可能会有阶段性反弹的行情或者震荡的行情，但3、4月份开始油脂价格将再度进入下跌趋势。
品种价差方面，2024年4、5月份之前，预计豆棕、菜棕价差会呈现缩小趋势，4、5月份之后随着棕榈油进入季节性增产周期，豆棕、菜棕价差有望再度扩大。
在供应增加和需求预期不确定的局面下，2024年油脂整体价格或呈现上半年先弱势筑底，下半年有所反弹的走势。 棕油和豆油的供给题材在明年上半年有所分化，或引发油脂价差的收缩。生柴需求和印度食用需求的增长仍对油脂价格发挥长期的支撑效应。 国内油脂料在上半年整体呈现供应充裕的基本格局。预计油脂价格波动的因素更多来自于外部，上半年盘面或整体呈现外强内弱局面。 23/24年度全球油脂及油料供给均将再创新高，长期价格继续承压。 若2024年国内外宏观经济环境没有超预期的大幅变化，一二季度油脂价格有继续探底的可能。 三季度即旧作末期、北半球新作天气市、印尼棕榈油减产兑现阶段，油脂价格可能出现一波走强行情，反弹还是反转，取决于油籽新作的面积及生长期天气。 声明：以上观点摘选自各机构发布的2024油脂品种年报，仅供参考，不作为投资建议，完整准确信息请查询报告原文。